Уже шестой месяц идёт санкционная война коллективного Запада против России. Времени более чем достаточно для того, чтобы начать перестройку русской экономики, рассчитать минимизацию ущерба от санкций и начать освобождаться от неоколониальной зависимости. Но наши чиновники заняты совсем другим – поддержкой вывода из страны оставшихся капиталов.
Как убегали, так и убегают
Никакой перестройки экономики, о которой так много говорят с высоких трибун, в России не видно. Чиновники финансово-экономического блока занимаются имитацией бурной деятельности, а в итоге – пшик. Управление экономикой по-прежнему осуществляется по правилам игры, которые можно назвать "вашингтонским консенсусом". Это игра в поддавки, которая обрекает Россию на поражение в войне с Западом.
В прошлой статье я показал это, опираясь на данные Банка России по платёжному балансу страны за второй квартал 2022 года, когда санкционные удары коллективного Запада сыпались на нас один за другим. Ещё раз обращу внимание на такой агрегированный показатель платёжного баланса, как "Чистые приобретения финансовых активов, включая резервные активы". По итогам второго квартала его значение оказалось равным 29,5 млрд долларов. Напомню, что в этот период времени Центральный банк РФ не проводил операций по пополнению или расходованию резервных активов (золотовалютных резервов).
Поэтому указанная цифра означает величину финансовых активов, которые были приобретены российскими инвесторами во втором квартале. Для сравнения: в I квартале нынешнего года значение указанного показателя было равно 38,9 млрд долларов. Но приведённая цифра включает приобретение Центробанком активов ещё до 24 февраля, что и обеспечило прирост золотовалютных резервов. Без этого прироста чистое приобретение финансовых активов российскими инвесторами в 1 квартале примерно такое же, как и во II квартале. А вот для сравнения: во II квартале прошлого года "Чистые приобретения финансовых активов, включая резервные активы" равнялись 21,1 млрд долл. (без резервных активов остаётся примерно лишь половина).
Что означают приведённые цифры? Что санкционная война против России практически не повлияла на вывод инвестиций за пределы страны. Этот поток во II квартале нынешнего года даже намного больше, чем во II квартале прошлого года. Также можно привести такую информацию для размышления: иностранные инвестиции в экономике России во II квартале нынешнего года сократились на 36,8 млрд долл., в то время как во II квартале прошлого года был зафиксирован их прирост на 2,8 млрд долл. О чём это говорит? Из России во II квартале 2022 года бежал как иностранный, так и отечественный капитал. Причём бегство было намного более явным и масштабным, чем в предыдущем квартале и II квартале прошлого года.
Учимся эффективности
Российские СМИ нам постоянно твердят, что уже в конце февраля – начале марта нынешнего года были приняты президентские указы, правительственные постановления, ведомственные приказы и распоряжения (прежде всего по линии Банка России и Минфина), которые заблокировали трансграничные потоки капитала. Однако статистические данные Банка России по платёжному балансу за II квартал и первое полугодие 2022 года эти иллюзии рассеивают.
А вот решения, которые принимаются по ту сторону фронта санкционной войны, исполняются намного эффективнее. Была дана команда своему бизнесу срочно покидать Россию – и западный капитал стал дисциплинированно и оперативно исполнять приказ (ну не то чтобы очень дисциплинированно – Ред.). Ещё раз повторю, что активы иностранных инвесторов в российской экономике во втором квартале сократились на 36,8 млрд долл. А по итогам первого полугодия 2022 года сокращение составило 62,5 млрд долл. (для сравнения: в первом полугодии 2021 года сокращения не было, был даже зафиксирован прирост в размере 2,4 млрд долл.).
Деньги – на Запад!
Теперь от статистики перейдём к рассмотрению некоторых подробностей, касающихся текущей деятельности наших денежных властей (Банка России и Минфина), которые по идее и должны были бы блокировать трансграничные потоки капитала в условиях санкционной войны. Но у них, оказывается, другие заботы. Они озабочены организацией "правильного" трансграничного инвестирования.
Так, вместо того чтобы провести национализацию имеющихся активов иностранных инвесторов, они обсуждают вопрос о том, как "правильно" организовать выполнение перед ними обязательств. Мол, переводить им дивиденды и проценты в "токсичных" валютах нельзя, но вот в рублях перечислять их на специальные счета не только можно, но и обязательно.
Но сейчас я хочу обратить внимание на заботу денежных властей о российских физических и юридических лицах, помогающих загранице покупкой ценных бумаг иностранных эмитентов.
Насосные станции
Ещё в ноябре 2014 года на Санкт-Петербургской бирже состоялся старт торгов иностранными ценными бумагами. Был включен "насос" по перекачке денег российских физических и юридических лиц за границу. Кто принимал решение о допуске бумаг иностранных эмитентов на питерскую биржу, неизвестно. Но высказывается предположение, что это была инициатива Э. Набиуллиной, которая в 2013 году возглавила Центробанк и превратила его в финансовый мегарегулятор (т. е. распространила полномочия Банка России на фондовый рынок). По состоянию на 2019 год список иностранных ценных бумаг, торгующихся на Санкт-Петербургской бирже, уже превысил 1000 наименований.
В конце августа 2019 года произошло знаменательное событие: начало торговли иностранными бумагами на Московской бирже, санкционированное Банком России и как финансовым мегарегулятором, и как главным акционером Московской биржи. Итак, в России заработал второй "насос" по выводу из страны капитала – который, по оценкам экспертов, оказался ещё более мощным, чем Санкт-Петербургская биржа.
Московская биржа начала наполняться экзотическими бумагами иностранных эмитентов. Первыми на арену вышли бумаги таких раскрученных брендов, как Boeing, Intel, Microsoft, NVIDIA, Amazon, Google, McDonald’s, AT&TInc., Micron Technology, Inc. Первый иностранный "десант" на Московской бирже – почти исключительно "американцы", в первую очередь хайтек Силиконовой долины. В ноябре 2020 года на Московской бирже обращались бумаги сорока иностранных эмитентов. Ещё через год на Московской бирже были уже представлены 269 иностранных эмитентов.
По итогам 2021 года чистый отток частного капитала из России составил, по данным Банка России, 92,3 млрд долл., в то время как в 2019 году этот показатель был равен 26,7 млрд долл. Конечно, отток капитала осуществлялся не только через Питерскую и Московскую биржи, но и по другим каналам. Но вклад Банка России в оказание помощи Западу, допустившего иностранные бумаги на российский рынок, трудно отрицать.
Сколько денег у нас украли?
Покупка российскими физическими и юридическими лицами иностранных бумаг на Московской бирже проходит в статистике Банка России как "портфельные инвестиции". Взглянем на статистику зарубежных активов Российской Федерации в форме портфельных инвестиций (на 1 января соответствующего года, млрд долл.): 2014 г. – 53,74; 2015 г. – 56,63; 2016 г. – 68,12; 2017 г. – 72,06; 2018 г. – 79,95; 2019 г. – 68,55; 2020 г. – 2020 г. – 80,29; 2021 г. – 107,87; 2022 г. – 117,41. Итак, за восемь лет объём зарубежных активов в виде портфельных инвестиций вырос в 2,2 раза. Правда, по ряду причин в период 2018–2019 гг. произошло весьма существенное снижение показателя. Как мне кажется, именно поэтому было принято решение о включении второго "насоса" в виде Московской биржи. И за четыре года (2019–2022 гг.) благодаря подключению второго "насоса" прирост накопленных российских портфельных инвестиций в иностранные активы составил почти 49 млрд долл.
Запад никак не оценил стремление российских инвесторов оказывать ему финансовую помощь, приступив к блокировке их операций с иностранными ценными бумагами. Напомню, что в марте 2022 года международные депозитарии Euroclear и Clearstream заблокировали счета Национального расчётного депозитария (НРД) России, в котором хранилась часть иностранных ценных бумаг российских инвесторов. Операции по бумагам, которые были депонированы в НРД, оказались заблокированными, а купоны и дивиденды по ним перестали поступать. В начале июня Евросоюз ввёл санкции против НРД, что окончательно закрепило блокировку. По данным Банка России, озвученным в начале лета, были заблокированы инвестиции 5 миллионов российских граждан на общую сумму 300 млрд рублей (преимущественно вложения в американские акции).
Позднее появились совершенно другие цифры. В середине июня первый заместитель председателя Банка России Владимир Чистюхин сообщил, что сумма заблокированных Евросоюзом в Национальном расчётном депозитарии иностранных ценных бумаг резидентов РФ составила приблизительно 6 трлн руб.; по курсу рубля на тот момент это было эквивалентно 105 млрд долл. США. Озвученная чиновником сумма в 20 раз отличается от названной выше. Вероятно, первая цифра включает активы лишь "физиков", а вторая цифра – также и юридических лиц. Звучала и ещё одна цифра. 13 июля президент Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР) Алексей Тимофеев заявил, что примерный объём замороженных зарубежных активов российских инвесторов в Европе составляет 30 млрд долл.
Как бы там ни было, потери российских инвесторов, игравших на Питерской и Московской биржах с иностранными "игрушками" в виде ценных бумаг, очень значительны. Казалось бы, на этих играх надо срочно поставить жирный крест. Однако на Ильинке и Неглинке думают по-другому. Там обсуждают варианты того, как сделать эти игры более "цивилизованными" и менее "рисковыми".
Возня вокруг квалов
Банк России 20 июля 2022 г. представил концепцию совершенствования защиты розничных инвесторов. В частности, регулятор предложил временно (видимо, на время ведения санкционной войны) запретить неквалифицированным инвесторам покупать иностранные ценные бумаги. Он объяснил это санкционными и инфраструктурными рисками (вторые – типа тех блокировок, которые провели весной международные депозитарии).
Правда, Центробанк делает исключение для ценных бумаг, выпущенных эмитентами, которые ведут экономическую деятельность в России (таковых, торгуемых на Московской бирже, в списке Центробанка насчитывается 22). Также зампред ЦБ РФ Филипп Габуния отметил, что уже купленные иностранные бумаги у инвесторов останутся, нет планов принудительно заставлять инвесторов их продавать (впрочем, большинство из них и нельзя продать, т. к. они накрепко "заморожены" Западом). Среди других инициатив Банка России – предложение по изменению критериев получения статуса квалифицированного инвестора. Для претендующих на получение такого почётного звания предложено увеличить размер активов с 6 до 30 млн руб. и учитывать только ликвидные активы. Но даже если это предложение пройдёт, статус квалифицированного инвестора сохранят и те, кто его имел ранее.
Разве вся эта мышиная возня не является лишним доказательством того, что Банк России не собирается менять правила игры в поддавки? Ведь основная часть выводимых за рубеж капиталов приходится не на миллионы так называемых "неквалифицированных инвесторов", а на "крупняк", который на языке профессионалов называют "квалами".
А с кем мы дружим?
Минфин занял ещё более либеральную позицию по вопросу об иностранных ценных бумагах в России. На Ильинке считают, что бумаги дружественных стран должны продаваться на бирже в РФ свободно. Никакой дискриминации "неквалифицированных инвесторов" быть не должно! Пресс-служба ведомства озвучивает аргумент в пользу такого подхода следующим образом:
Это будет способствовать возможностям диверсификации портфеля для снижения рисков и интеграции между дружественными финансовыми рынками.
Чем на самом деле руководствуется господин А. Силуанов, трудно сказать. Самая безобидная версия подоплеки либеральной инициативы Минфина такова: надо создавать спрос на иностранные бумаги ради того, чтобы сдерживать высокий курс российского рубля, ибо такой курс затрудняет Минфину исполнять бюджет.
Не исключено, что Неглинка согласится с предложением Ильинки. Выступая на пресс-конференции по ключевой ставке 22 июля, глава Центробанка Эльвира Набиуллина пообещала уточнить информацию, должны ли подпадать под предлагаемые Банком России ограничения бумаги дружественных государств.
Понятие "дружественные государства" сегодня крайне невнятное. В начале марта этого года правительство России опубликовало список недружественных государств (тех, которые активно участвуют в санкционной войне против России). Тогда в списке было 48 фигурантов. В июле в него были добавлены Греция, Дания, Словения, Хорватия и Словакия, а также острова Гернси и Мэн и Багамские острова. Впрочем, немалое число государств из тех стран, которые не вошли в правительственный список, ведут себя по формуле "ни вашим и ни нашим" – и в любой момент могут пополнить список недружественных государств.
Что с того?
Нынешняя дискуссия Центробанка и Минфина по так называемому упорядочиванию работы с иностранными бумагами на российском фондовом рынке напоминает мышиную возню или имитацию бурной деятельности. В условиях нынешней санкционной войны как никогда очевидно, что операции с иностранными ценными бумагами надо запретить. Наша победа в этой войне возможна только при максимальной мобилизации всех финансовых и экономических ресурсов. И фондовая биржа является менее всего подходящим инструментом для такой мобилизации.
Автор: ВАЛЕНТИН КАТАСОНОВ
Заглавное фото: AFRICA STUDIO/SHUTTERSTOCK.COM
